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ck棋牌官网刚兑打破导致“资产荒”,追求高长期收益需增配权益资产。保险公司资金中70%以上的资产都配置在的固收类资产中,因此在过去固收类资产的收益率基本决定了保险资金的投资收益率,其中标准化债券保证基本收益,非标类资产则通过牺牲流动性来做高收益。但是展望未来,固收类资产可能进入量价齐跌的通道。从规模看,非标的规模从18年开始萎缩,我们以社融中委托贷款和信托贷款月度增量作为衡量非标变量的指标,上一轮非标大幅增加是在15-17年,假设这类融资平均3年到期,则18-20年将有大量非标到期。15-17年委托和信托贷款月均增加2000亿元,18年之后由于资管新规的推出,新的非标融资被大幅压缩,社融中委托和信托贷款月均减少1500亿,许多非标债券到期后险资无法再次续作,委托和信托贷款存量已经从18年初最高的22.5万亿元,下降到了目前的19.4万亿元,预计未来会进一步萎缩,险资配置非标的空间被压缩。从收益率看,由于刚兑信仰逐步打破,代表非标收益率的非证券类信托产品平均年化收益率从18年底的8.2%逐步下降至当前的7.2%,代表标准化债券的国债和同业存单由于是无风险资产而受到偏爱,十年期国债收益率从18年初最高的4%下降至当前的3.1%,AAA+级同业存单一年期收益率从4.8%下降至3%。目前各家险资年化投资收益率的目标一般定在6-10%左右,固收类资产收益率和可投资规模的下降会拖累整体的投资收益率,而当前A股估值处于历史中低位,截至2019/10/18全部A股PE(TTM)为17.0倍,位于2005年以来从低到高34%分位,PB(LF)为1.68倍,分位数为7%,打破刚兑后权益资产的性价比上升,股票资产将是险资资产收益率另一个增长点。由于财政部规定保险公司要在2021年以前改为遵守IFRS9会计准则,新会计准则下原来用作调节利润的科目“持有到期类金融资产”取消,保险公司为了降低利润表的波动,预计将投资高股息个股,投资目的从交易变为分享分红,公允价值变动因此计入资产负债表而不影响利润表。截至2019/10/18市值前十大银行的2019预测股息率中位数为4.4%,近12个月股息率中位数为4.0%,而银行股整体估值仍然处于低位,中信银行指数的PB(LF)只有0.87倍,位于05年以来7%的分位,银行股具备配置吸引力。目前银行和地产低涨幅,低估值,低配置,四季度或有异动,详见《银行地产岁末年初多异动-20190926》。

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值得一提的是,中欧班列(重庆)对重庆辐射效应突出。2019年前三季度,共有29个省市区的企业通过中欧班列(重庆)通达欧洲,实现进出口330.3亿元,增长48.9%,其中重庆企业进出口183.8亿元,增长41.5%。2019年前三季度,重庆企业通过铁海联运班列进出口19.2亿元,增长48.1%;通过东盟公路班车进出口30.5亿元,增长70.4%;通过国际铁路联运进出口6.8亿元,增长5.1倍。索尼Alpha6100具备425个相位检测自动对焦点和425个对比度检测自动对焦点,密集覆盖了大约84%的取景区域,约0.02秒自动对焦性能,在应对大多数的拍摄题材及复杂环境下能够迅速对焦。同时,基于强大的新一代BIONZX影像处理器,索尼Alpha6100最快连拍速度高达约11张/秒,同时连拍张数最高可达116张JPEG(标准),轻松捕捉高速运动的精彩瞬间。由于优化了显示延迟,在实时取景模式下,也可以达8张/秒的连拍速度,准确捕捉拍摄。

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最近,FDA还和美国疾病控制和预防中心(CDC)发布消息称,正在对215例与使用电子烟有关的严重肺病病例展开调查。CDC称,已收到超过200起在吸电子烟后出现呼吸系统疾病的病例,分布在全美一半的州。FDA则说,这些州报告的各种肺病病例都有许多相似的症状,除胸痛、呼吸困难等问题外,还有患者经历了腹泻和呕吐等胃肠道问题。雪莉今日出殡市场反应更快。今年前8个月,青岛对“一带一路”沿线国家进出口959亿元,增速高达31.4%,比全市整体水平高出16.8个百分点。至此,青岛全球贸易伙伴已经达到216个,几乎覆盖了世界所有经济实体。

河北青年报

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